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奥飞娱乐公司半年报:依托“IP+”打造泛娱乐生态体系

发布时间:2016-08-30    研究机构:海通证券

中报业绩稳定增长,泛娱乐生态体系初步形成。公司2016年第一季度实现营业收入15.2亿元,同比增长20.6%;实现归属上市公司股东的净利润为2.92亿元,同比增长14.6%。其中动漫玩具类和影视类业务构成主要营收来源,其中影视业务增长同比78%,上半年文娱产业保持增长态势,票房上半年同比增长21%至246亿,游戏第一季度同比增长30.2%至415亿。公司以IP为核心,在影视、动漫、游戏、玩具及其他相关衍生品等领域都有布局,已基本形成泛娱乐生态系统。

IP资源充沛,保障泛娱乐核心竞争力。公司通过自主培育以及收购整合的方式不断扩大IP资源储备,在IP的数量以及质量上都有保障。目前在K12领域的相关IP有“铠甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“火力少年王”以及“超级飞侠”等。其中“超级飞侠”崛起迅速,进入男孩最喜欢动漫形象前5名。K12以上的领域,公司通过旗下“有妖气”获取优质IP,同时漫画平台还在源源不断形成新IP,为公司打造以IP为核心的影视、游戏、动画、玩具等为一体的泛娱乐生态奠定了核心基础。

多维度布局,充分发掘IP价值。公司除游戏业务外,近年来通过收购整合的方式,在IP变现的渠道上不断拓宽。影视方面,上半年参投《美人鱼》以及《荒野猎人》,获得可观收益,目前,公司参投并主导的电影《铠甲勇士》、《刺客信条》以及《008倒霉熊》正开展前期宣发工作,近期与韩国视觉效果公司DEXTER达成战略合作,共同打造IP;游戏方面,7月《水浒Q传》将上线,同时目前已参投日本传媒集团角川集团,布局二次元游戏IP;媒体方面,拥有嘉佳卫视,在全国五大卡通卫视排名第三,收视率第一。多元化、多维度的变现渠道使公司单体IP的价值得到充分的挖掘。

不断提升“IP+”产业的单体价值,激发泛娱乐生态的价值释放能力。公司在泛娱乐领域的多点布局,开启“玩具+智能穿戴+游戏+电影”的创新营销模式。公司加大战略拓展业务的布局,包括VR业务拓展、AR与游戏、玩具相结合的探索;加大对战略性人才引进与培养,有效支持新业务的快速落地,并针对不同的业务单元提出个性化的增量激励方案,陆续推动实施,对促进业务的增长起到积极作用。

盈利预测:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.49元、0.66元和0.82元。再参考同行业中,美盛文化、乐视网等2016年PE一致预期38-112倍,我们给予公司2016年80倍估值,对应目标价39.2元。给予买入评级。

风险提示:新产品不达预期,宏观经济下行风险。

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