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奥飞动漫:坚持内容为王,深耕泛娱乐化布局

发布时间:2015-04-30    研究机构:川财证券

核心观点

高速增长的动漫龙头,业绩符合预期。2014年奥飞动漫营收24.3亿,同比增长56%,净利润4.3亿,比去年增长85%。1Q15公司营收6.2亿,同比增长64%,净利润7,986万,同比增长60%。2014年EPS 为0.68元,ROE 为20.4%。公司向全体股东每10股派发现金股利0.8元,以资本公积向全体股东每10股转增10股。预计公司2015年半年度净利润变动幅度为35%至65%。公司业绩保持高速增长,泛娱乐化布局下,IP 价值进入释放期,维持买入评级。

公司经营效率提高,产品毛利率提升。公司2014年业绩较上年同期增长的主要原因包括:1)动漫玩具销售收入大幅增长。2014年动漫玩具收入同比增长46%,毛利率由2013年的44.9%提升至45.5%。2)动漫影视占收比提高。2014年动漫影视增长70%,占收比由上年的14%提高至15.2%,动漫影视毛利率高达59%。3)手游业务并表,业绩良好。2014年公司手游业务收入4.3亿,毛利率85.1%。

以IP 为核心,打造强大的变现渠道。2015年公司的战略为“内容为王”、“互联网化”和“国际化”的“泛娱乐”经营,继续整合优秀IP,全年龄阶段布局IP,并加大在视频、微电影、娱乐、阅读方面的布局。

公司围绕“动漫+媒体+玩具+游戏+电影”的商业模式,打造多种变现渠道,将IP 的价值最大化。我们看好公司引入贝肯熊IP,投资游戏衍生电影《刺客信条》和《细胞分裂》,此举能提升公司IP 消费者年龄层次,不再单一侧重低幼市场。

新IP、影视和电视媒体业务是公司未来股价的催化剂。公司投资的电影《幽魂》已经拍摄完成,《刺客信条》和《细胞分裂》尚在筹备,《贝肯熊》大电影今年上映,我们看好公司几部电影的票房,及其高利润率对业绩的拉动。另外,公司在2015年将积极推进嘉佳卡通在全国的落地,有望拉动电视媒体业务的收入。

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