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奥飞动漫2014三季报点评:业绩持续呈现高增长IP与衍生产品共振显现威力

发布时间:2014-11-03    研究机构:长江证券

事件评论

公司三季度业绩持续快速增长态势,动漫玩具销售增长及手游业务并表是主要原因。动漫玩具销售的增长动力来自于两个维度:1、渠道的不断升级扩大了市场空间、提升了毛利率水平,一方面体现在线下渠道区域的深化富化以及流通的扁平化,另一方面是线上渠道的快速推广,旗下系列产品在阿里和京东平台均处于同类产品第一位; 2、IP 的广泛传播及价值不断强化带动了消费需求,上半年《战斗王之飓风战魂2》播映引起热烈反响,大电影《铠甲勇士之雅塔莱斯》则在国庆档中以3860万于动漫类电影中成功夺冠,显示了公司优质IP 持续的高人气,也明显推动了消费者对相关衍生产品的喜爱。手游业务自5月份并表,三季度是第一个完整并表季度,则是驱动业绩同比增速相比上半年进一步提升的重要原因。

爱乐游明星产品《雷霆战机》表现超预期,带动公司业绩进一步提升。从上半年来看,爱乐游和方寸科技虽然只贡献了一个月的业绩,但是收入占上市公司比已经达到6.76%;贡献超5000万毛利;而爱乐游明星产品《雷霆战机》从上线至今运营超7个月,但仍然显示出很强的生命力,最新数据显示其ios 畅销排名大部分时间仍保持在前五,生命周期有望达到一年以上。根据最近发布的《第二季度中国移动游戏研发企业市场竞争格局》报告,爱乐游市场份额超过了网易游戏、完美世界等传统游戏厂商,一举挺进排行榜“三甲”,全年业绩大概率超预期。

加码影视投资,以IP 为核心的泛娱乐平台价值延伸正在层层深入。公司上半年整合相关影视资源成立奥飞影业,近期公告将出资2000万美元合伙成立影视基金,有望进一步拓展IP 资源在影视领域的价值。《铠甲勇士之雅塔莱斯》国庆档的表现显示了大电影业务的持续成长,而与乐堂动漫正式签定《铠甲勇士》的合作协议进行手游推广,则进一步凸显了公司以IP 为价值打造泛娱乐平台的长期发展逻辑。保持对公司2014-2016年eps为0.76/1.01/1.39元的预测,重申推荐。

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