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传媒行业点评报告:明晟指数更新成分股,关注分众传媒、中文传媒长期投资机会

发布时间:2017-08-13    研究机构:中泰证券

事件:8月11日,MSCI 明晟指数在2017年8月指数季度评估中,在MSCI中国A 股指数中加入6只新成分股,其中包括分众传媒和巨人网络两只传媒股,该调整将在2017年8月31日收盘后生效。

点评:

明晟指数调整后,传媒板块占比提升,目前一共有8只权重股。在此次调整之前,明晟指数中国中传媒板块共有6只成分股,分别是中南传媒、中国电影、中文传媒、皖新传媒、奥飞娱乐(002292)和歌华有线,基本涵盖了出版、影视、广电等子版块,本次调入分众传媒和巨人网络后将包含营销和游戏板块,进一步丰富各子板块领域。调整后,指数将有225只成分股,传媒板块8只占比提升至3.6%。

实际资金流入量有限,但有助于提升成分股流动性以及市场信心。目前看,在加入明晟中国指数后,预计其实际推动的边际购买量在千万人民币级别,与流通市值相比,对分众和巨人的资金流入量影响有限。但是由于指数在选取成分股标准上较为注重公司所在行业情况、公司地位及市值规模(行业龙头)、股票流动性(自由流通市值、是否经常停牌等)等情况,因此若相关公司加入指数,将有助于提升成分股流动性以及市场信心,长期看有助于公司股价稳定。

投资建议:8只成分股目前看均为传媒各子版块龙头股,结合目前公司基本面情况,重点推荐关注分众传媒、中文传媒。

分众传媒:具备垄断地位的线下生活圈媒体龙头,得益于广告主预算结构调整和对线下品牌广告重视度提升,在广告行业增速明显放缓时仍实现较快增长。楼宇视频媒体市场公司已接近垄断,框架媒体渗透率仍有空间,将受益三四线城市新增楼宇媒体增量。强制性收视、低干扰和高品位的环境、高收入人群覆盖的千人成本显著低于电视台等优势使得其成为广告主品牌传播的重要选择,具备提价空间。此外,公司在影院映前广告市占率约 55%,有望受益行业快速增长趋势,借助广告主网络优势提升市场份额。

我们预计公司 2017/2018年归母净利润54.03/63.81亿,EPS 分别为0.44/0.52元,暂不考虑娱乐体育金融板块的业绩贡献。考虑公司的线下流量规模和媒体价值,维持目标价11.2元,买入评级。

中文传媒:《乱世王者》即将强势来袭,新游戏有望带来向上弹性。老游戏COK目前流水稳定在3亿左右,营销费用持续下降,业绩持续释放,预计仍是今年游戏业务的主要利润来源。乱世王者上线预约人数超过1000万,《Total War》有望在今年进行大规模推广,将为公司带来向上弹性。其他方面:1)在手现金超50亿,在财务成本及并购重组、分红潜力上更具优势;2)国企改革未来有望取得进展。我们预测中文传媒2017-2019年实现归母净利润分别为15.82亿元、19.03亿元、21.80亿元,同比增长22.11%、20.28%、14.57%;根据公司历史平均估值及所处行业平均估值综合分析,给予整体24.8倍估值,目标价28.5元,维持买入评级。

风险提示:1)市场系统性风险;2)游戏流水不及预期风险;3)传统广告市场份额下降风险。

申请时请注明股票名称